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Follow the Money! Musik als Spekulationsgut – Teil 2: Die Rolle der Finanzkonzerne

In Teil 1 der Blog-Serie haben wir den Verkaufsboom von Musikrechten seit 2019 nachgezeichnet. In diesem Teil werden wir uns näher mit jenen Unternehmen befassen, die die finanziellen Mittel für den Erwerb von Musikrechtskatalogen bereitstellen. Dabei handelt es sich um einige der größten Konzerne der internationalen Finanzbranche. Dazu gehören BlackRock, Blackstone, KKR, The Carlyle Group, Brookfield Asset Management und Apollo Global Management. Diese Unternehmen verwalten Milliarden, ja sogar Billionen US-Dollar an Anlegervermögen, sogenannte Assets under Management (AUM). Es handelt sich dabei in erster Linie um Private-Equity-Firmen, deren Geschäftsmodell darin besteht, unterbewertete Vermögenswerte zu identifizieren, diese mit einer Kombination aus Eigen- und Fremdkapital zu erwerben und dann zu einem höheren Zielwert zu verkaufen, um Renditen für ihre Anleger zu erzielen. Ihr Umsatzmodell basiert auf verschiedenen Entgelten, die sie für ihre Managementdienstleistungen erhalten. Der zweite Teil der Reihe „Follow the Money!“ stellt die wichtigsten dieser Finanz- und Investmentgiganten vor.

BlackRock Inc.

BlackRock Inc. ist der größte Finanz- und Investmentkonzern der Welt mit 19.800 Mitarbeitern in über 30 Ländern und einem verwalteten Vermögen von US $10 Billionen zum Ende des Jahres 2023.1 Das Unternehmen wurde im März 1988 als Blackstone Financial Management von Larry Fink und anderen ehemaligen Managern der US-Investmentbank First Boston mit finanzieller Unterstützung von Blackstone gegründet, das zunächst 50 Prozent der Anteile hielt.2 1994 verkaufte Blackstone seine Anteile und das Unternehmen wurde in BlackRock Financial Management umbenannt.3 BlackRock ging 1999 an die Börse und hatte zu diesem Zeitpunkt bereits US $141 Milliarden an Assets under Management (AUM).4

BlackRock ist über zwei Investmentvehikel am Markt für Musik-IP tätig: BlackRock Alternative Investors (BAI) und Influence Media Partners, ein Joint Venture mit der Warner Music Group. BAI hat sich 2016 mit Primary Wave zusammengetan, um US $300 Millionen in den IP Fund 1 von Primary Wave zu investieren und damit Anteile am Songkatalog von Smokey Robinson zu erwerben.5 BAI entstand, als BlackRock 2007 das Fund-of-Funds-Geschäft der Quellos Group für US $1,7 Milliarden übernahm. Hedgefonds wie die BAI setzen risikoreiche Strategien ein, um die üblichen Marktrenditen zu übertreffen. Fund-of-Funds diversifizieren die Anlagen, um das Risiko für konservative Anleger zu reduzieren, allerdings fallen dafür höhere Managemententgelte an.6 Im Jahr 2022 kaufte Brookfield Asset Management BAI auf, investierte US $1,7 Milliarden in Primary Wave und erwarb Rechte im Wert von US $700 Millionen aus den IP-Fonds 1 und 2 von Primary Wave.7

Influence Media Partners, 2019 von Lylette Pizarro gegründet, ging 2022 eine Partnerschaft mit der Warner Music Group ein, um einen Musik-IP-Fonds aufzulegen. BlackRock investierte US $750 Millionen in das Unternehmen, um Musikkataloge von Künstlern wie Bad Bunny, Bruno Mars und Enrique Iglesias zu erwerben.8 Im Dezember 2024 wurde HPS Investment Partners mit US $148 Milliarden an AUM von BlackRock gekauft. HPS investierte US $1 Milliarde in die Iconic Artist Group und erwarb damit den Musikkatalog von Rod Stewart für US $100 Millionen.9 BlackRock ist daher über HPS Investment Partners direkt am Markt für Musikrechte beteiligt und indirekt über Influence Media Partners. Dennoch bleibt das Engagement von BlackRock am Markt für Musikrechte sehr begrenzt und scheint nur einen kleinen Teil seiner Geschäftstätigkeit auszumachen.

Blackstone Group

Blackstone ist eine der ältesten Private-Equity-Gesellschaften der Welt und wurde 1985 von den ehemaligen Lehman-Brothers-Managern Peter Peterson und Stephen Schwarzman in New York City gegründet. Der Name „Blackstone“ bezieht sich auf die Namen der Gründer: „Black“ leitet sich von schwarz und „stone“ von „Peter“ (dem griechischen „petros“, was soviel wie Fels oder Stein bedeutet) ab. Daraus ergibt sich der Firmenname „Blackstone“.10 Anfangs bestand das Geschäftsmodell von Blackstone darin, schlecht geführte börsennotierte Unternehmen aufzukaufen, sie von der Börse zu nehmen, ihren Wert zu steigern, um sie mit Gewinn wieder zu verkaufen. Dieses Modell ist typisch für Private-Equity-Unternehmen, und Blackstone war ein Pionier auf diesem Gebiet. Nach einem Private-Equity-Boom in den 1980er Jahren kühlte sich der Markt für fremdfinanzierte Firmenübernahmen in den 1990er Jahren ab, erholte sich jedoch Anfang der 2000er Jahre wieder. Blackstone war in dieser Zeit ein führender Akteur und beteiligte sich an bedeutenden Übernahmen wie der Kauf des Verlags Houghton Mifflin Company11 und von Columbia House im Jahr 2002.12 2007 kaufte Blackstone die Hilton Hotelkette für US $26 Milliarden13 und ging knapp bevor die Immobilienkreditkrise virulent wurde, an die New Yorker Börse.14 Der Krise überstand Blackstone relativ unbeschadet und war auch in den 2010er und 2020er Jahren weiterhin ein wichtiger Akteur bei Private-Equity-Akquisitionen. Im Laufe der Jahre wandelte sich Blackstone von einem reinen Private-Equity-Unternehmen zu einem alternativen Investmentmanagement-Konglomerat. 2023 berichtete das Unternehmen über vier Geschäftsbereiche: Immobilien, Private Equity, Kredit & Versicherungen und Hedgefonds-Lösungen. Der Bereich Immobilien war der größte, gefolgt von Kredit & Versicherungen, Private Equity und Hedgefonds-Lösungen.15 Die Haupteinnahmequellen von Blackstone sind Management- und Beratungsentgelte sowie realisierte Kapitalerträge.

Blackstones erster Vorstoß in den Musikrechte-Markt begann mit der Übernahme der US-Verwertungsgesellschaft Society of European Stage Authors and Composers (SESAC) für kolportierte US $1 Milliarden im Januar 2017.16 Diese Akquisition wurde von Blackstones Core Equity Partners (BCEP I) getätigt, die Vermögenswerte in Höhe von US $4,76 Milliarden verwalten. BCEP I ist ein langfristiger Private-Equity-Fonds mit Schwerpunkt auf Investitionen mit einer Laufzeit von mehr als zehn Jahren.17 Neben der SESAC hat BCEP I sechzehn weitere Investitionen getätigt, darunter den Kauf des japanischen Immobilienunternehmens GE Capital im Jahr 202018 und den Hersteller von Marketingmaterialien, HH Global, im Jahr 2019.19 Die Kapitalgeber von BCEP I sind in erster Linie Pensions- und Rentenfonds in den USA, Kanada und Finnland.20

Hipgnosis Songs Capital und Hipgnosis Song Management Ltd. werden von Blackstone Tactical Opportunities Advisors (BTOA) kontrolliert, die mehrere Fonds verwalten, darunter die Blackstone Tactical Opportunities Funds I-IV.21 Der Tactical Opportunities Fund I (Tac Opps I), der die Vermögenswerte von Hipgnosis verwaltet, wurde 2012 mit einem Volumen von US $5,6 Milliarden aufgelegt, um in private Investments außerhalb des traditionellen Private-Equity-Bereichs zu investieren.22 Tac Opps I hat hauptsächlich institutionelle Investoren wie Pensionsfonds, beispielsweise den New York State Retirement Fund und Allegheny County Retirement System.23 Weitere Investitionen von Tac Opps I umfassen L’Occitane International, Sustana Fiber und SUNZ Insurance.24

Blackstone hält außerdem 9 Prozent der Anteile an New Mountain Capital, das im November 2023 ein Konsortium zum Kauf der US-amerikanischen Verwertungsgesellschaft Broadcast Music Incorporated (BMI) für US $1,3 Milliarden angeführt hat.25 New Mountain Capital konzentriert sich auf kleine und mittelständische Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten und nimmt begrenzt Kredite auf, um diese zu restrukturieren und später zu verkaufen.26 New Mountain Capital verwaltet ein Vermögen von US $29,1 Milliarden in gepoolten Anlagevehikeln mit Pensions- und Rentenfonds als Investoren.27

Apollo Global Management

Apollo Advisors wurde nach der Insolvenz von Drexel Burnham Lambert im Jahr 1990 von vier ehemaligen Führungskräften des Unternehmens gegründet und sammelte US $400 Millionen für einen Private-Equity-Fonds ein, der sich auf notleidende Wertpapiere spezialisiert hat.28 1993 stieg Apollo mit dem Apollo Real Estate Investment Fund in den Immobilienmarkt ein.29 Zwischen 1995 und 2001 gründete Apollo drei weitere Private-Equity-Fonds mit einem Gesamtvolumen von US $8,8 Milliarden an Investorenzusagen.30 Vor der Finanzkrise 2008 profitierte Apollo vom Boom des Private-Equity-Marktes und übernahm mehrere Unternehmen in milliardenschweren Transaktionen, darunter Momentive Performance Materials für US $3,8 Milliarden, den niederländischen Post- und Paketdienst PostNL für US $1,9 Milliarden sowie Noranda Aluminium für US $1,15 Milliarden31. 2007 erwarb die Abu Dhabi Investment Authority einen Anteil von 9 Prozent an Apollo,32 was einen geplanten Börsengang im Jahr 2008 ankündigte, der jedoch aufgrund der internationalen Finanzkrise scheiterte. Der Börsengang wurde auf 2011 verschoben, als Apollo Global Management an der New Yorker Börse US $565,4 Millionen einnahm.33 Dies führte zu Investitionen in die Medien- und Kulturindustrie, wie beispielsweise die Übernahme des Bildungsportfolios des Buchverlages McGraw-Hill34 und die Fusion der Endemol-Fernsehstudios von Apollo mit der Shine Group von 21st Century Fox zur Endemol Shine Group.35 Ab den 2010er Jahren setzte Apollo seine milliardenschweren Unternehmensübernahmen fort, darunter die Verizon Media Group mit der Internet-Suchmaschine Yahoo!36 und Versicherungsriesen Athene.37

Das Engagement von Apollo Global Management auf dem Musikrechte-Markt ist zwar im Vergleich zu den anderen milliardenschweren Investments eher bescheiden, aber dennoch bedeutend. Im Oktober 2021 stellte Apollo HarbourView Equity Partners, einem von Sherrese Clarke Soares gegründeten Investmentunternehmen, US $1 Milliarde zur Verfügung, um Master- und Musikverlagsrechte zu erwerben.38 HarbourView hat seitdem mindestens US $500 Millionen für Musikrechte ausgegeben, wobei die bestehende Kreditlinie im Dezember 2023 auf US $300 Millionen erhöht wurde.39 Apollo ging 2022 außerdem eine Partnerschaft mit Concord ein, um Asset-Backed Securities im Wert von US $1,8 Milliarden zu emittieren, und unterstützte Concord bei dessen erfolglosem Übernahmeangebot für den Hipgnosis Songs Fund.40 Zuletzt investierte Apollo gemeinsam mit anderen Investoren US $700 Millionen in den Musikkatalog der britischen Rockband Queen, den Sony Music im Juni 2024 für US $1,27 Milliarden gekauft hatte.41

Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR)

KKR wurde 1976 von Jerome Kohlberg Jr., Henry Kravis und George Roberts gegründet und ist ein bekanntes Private-Equity-Unternehmen, das für seine bahnbrechenden Leveraged-Buyout-Transaktionen bekannt ist. Zweifelhaften Ruhm erlangte KKR durch die Übernahme von RJR Nabisco im Jahr 1988 für US $31,3 Milliarden US-Dollar, die im Bestseller „Barbarians at the Gate“, der sogar verfilmt wurde, ausführlich beschrieben wird.42 In den 1980er und 1990er Jahren war KKR mit bedeutenden Akquisitionen, darunter Beatrice Companies, Eigentümer von Samsonite, und die US $5,5-Milliarden-Übernahme von Safeway, führend am Private-Equity-Markt tätig43. Trotz einer Konjunkturabschwächung Anfang der 1990er Jahre kehrte KKR 1996 mit einem Fonds von 5 Milliarden US-Dollar auf den Markt zurück, was zu weiteren Übernahmen wie beispielsweise von der Amphenol Corporation44 und Wincor Nixdorf führte.45 In den 2000er Jahren setzte KKR seinen Erfolg mit großen Transaktionen wie den Kauf des Spielzeughändlers Toys ‚R‘ Us46 und SunGard47 fort. KKRs größter Deal vor der Finanzkrise war aber die US $44.4-Milliarden-Übernahme von TXU, dem größten Elektrizitätsanbieter in Texas48 Nach der Finanzkrise von 2008 nahm KKR seine Aktivitäten wieder auf und expandierte mit dem Kauf des Yorktown Center im Jahr 2012 in den Immobilienbereich, wodurch ein neues Geschäftsfeld erschlossen wurde.49

In den 2010er Jahren begann KKR, in die Medien- und Kulturindustrie zu investieren. Im Jahr 2019 erwarb KKR drei Fernseh- und Filmproduktionsfirmen in Deutschland.50 – Tele München Gruppe, Universum Film GmbH und Wiedemann & Berg Film Produktion – und einen Anteil von 43,54 Prozent am deutschen Medienkonzern Axel Springer AG für US $3,2 Milliarden.51 Aber auch außerhalb Deutschlands interessierte sich KKR für die Kulturindustrie und kaufte 2023 für US $1,6 Milliarden mit Simon S. Schuster einen der weltweit größten Buchverlage.52

KKR begann sein Engagement im Musiksektor 2009 mit einem Joint Venture mit der Bertelsmann AG zur Gründung von BMG Rights Management, in das KKR EUR 250 Millionen investierte und dafür 51 Prozent der Anteile erhielt.53 Im Laufe der Jahre erwarb BMG zahlreiche Musikverlage und Labels. Im März 2013 zog sich KKR jedoch aus dem Joint Venture zurück, und die Bertelsmann AG kaufte die Anteile von KKR für EUR 300 Millionen zurück.54 Im Januar 2021 erwarb KKR für US$ 200 Millionen die Mehrheit am Songkatalog von Ryan Tedder, dem Frontmann der US-Band OneRepublic. Der Deal umfasst Tedders Songs, die er nach dem 1. Januar 2016 für andere Künstler geschrieben hatte, sowie die Songs, die er für OneRepublic verfasst und interpretiert hatte.55 KKR tätigte diese Investition über Chord Music Partners, ein Joint Venture mit der britischen Private-Equity-Firma Dundee Partners, unter Verwendung von Kapital aus dem Dislocation Opportunities Fund von KKR. Der Dislocation Opportunities Fund von KKR ist ein Fonds for notleidende Kredite, der 2019 aufgelegt wurde und ein verwaltetes Vermögen von US $2,97 Milliarden aufweist.56 Der Dislocation Opportunities Fund hat 10 Investoren als Partner57 hauptsächlich Stiftungen, gemeinnützige Organisationen und Versicherungsunternehmen. Im Oktober 2021 kauften Chord Music Partners und der Dislocation Opportunities Fund für US $1,1 Milliarden das KMR Music Royalties II-Portfolio vom schwedischen Musikverlag Kobalt, das 62.000 Musikurheberrechte umfasste.58 Kurz danach ging KKR im März 2021 erneut eine Partnerschaft mit der BMG ein, um gemeinsam Musikrechte zu erwerben, wobei jede Seite US $500 Millionen für Akquisitionen bereitstellte.59 Im Februar 2024 verkaufte KKR seine Mehrheitsbeteiligung an Chord Music an die Universal Group, die nun einen Anteil von 25,8 Prozent hält, während Dundee Partners die restlichen 74,2 Prozent besitzt.60

The Carlyle Group

The Carlyle Group ist ein global tätiger Finanzkonzern, der US $426 Milliarden an Anlegergeldern verwaltet.61 Das Unternehmen wurde von fünf Partnern in New York City gegründet und konzentrierte sich zunächst auf fremdfinanzierte Übernahmen in der Rüstungsindustrie.62 Trotz des Platzens der Dotcom-Blase im Jahr 2000 setzte Carlyle seine Übernahmeprojekte fort und erwarb Unternehmen wie Dex Media63 und die Autovermietfirma Hertz.64 Die Finanzkrise von 2008 veranlasste Carlyle, seine Geschäftstätigkeit auf Kreditvergaben und alternative Vermögensverwaltung auszuweiten. Zu den bedeutenden Akquisitionen zählen das italienische Bekleidungsunternehmen Dainese, das Cybersicherheitsunternehmen ManTech International und eine 50-prozentige Beteiligung an der US-Bekleidungsmarke Supreme.65 2012 ging Carlyle an die Börse und holte sich US $671 Millionen an Anlegerkapital.66

2022 hat die Global Credit-Plattform von Carlyle gemeinsam mit ExpertInnen aus der Musikbranche Litmus Music gegründet, eine Investmentgesellschaft für Musikrechte. Der Credit Opportunities Fund II (CCOF II), der bereits US $2,2 Milliarden in Medien- und Unterhaltungsunternehmen investiert hatte, stellte 2022 über Litmus US $500 Millionen für den Erwerb des Masterkatalogs von Keith Urban bereit.67 Der CCOF II wurde 2020 als Vintage-Private-Equity-Kreditfonds mit einem verwalteten Vermögen von US $4,6 Milliarden aufgelegt. Er investiert in die Bereiche Film, Musik und Unterhaltung, Software und Finanzdienstleistungen. Der Fonds hat 13 Partner, hauptsächlich Versicherungsgesellschaften und Pensionskassen wie die Allstate Insurance Company aus Illinois und den I.A.M. National Pension Fund aus Washington D.C.68 2023 kauften CCOF II und Litmus Kompositionen von Benny Blanco, der Hits für Rihanna, The Weeknd, Justin Bieber, Arianna Grande und Maroon 5 geschrieben hat69 sowie die Verlagsrechte und den Tantiemenstrom aus den Masterrechten für die Alben von Katy Perry, die zwischen 2008 und 2020 veröffentlicht wurden.70 2024 erhöhte Carlyle die Kreditfazilität für Litmus um US $400 Millionen, um die Opus Music Group zu erwerben, die die Rechte an Musikkatalogen von Juice WRLD, Ozuna, Maluma und Rauw Alejandro besitzt,71 und um einen Anteil an Randy Newmans Musikverlag sowie seine Masterrechte zu kaufen.72

Brookfield Corporation und Oaktree Capital Management

Brookfield Asset Management, heute bekannt als Brookfield Corporation, ist eines der weltweit größten Unternehmen für alternative Investitionen mit Sitz in Toronto, Kanada. Das 1899 gegründete Unternehmen hat sich im Laufe der Jahre erheblich weiterentwickelt. Ursprünglich stellte es Elektrizitäts- und Transportinfrastruktur in Brasilien bereit, wurde später von Edper Investments übernommen und in Brascan Ltd. umbenannt.73 2005 wurde Brascan in die Brookfield Asset Management Inc. umgeformt die sich auf die Finanzierung von Infrastrukturprojekten in Brasilien spezialisierte.74 Bis 2018 hatte sich das Unternehmen in verschiedene Sektoren diversifiziert, darunter Infrastruktur, erneuerbare Energien, Immobilien und Unternehmensdienstleistungen. Insbesondere erwarb es 2018 die Westinghouse Electric Company aus der Insolvenz75 und kaufte 2019 um US $4,7 Milliarden einen Mehrheitsanteil an Oaktree Capital Partners,76 der 2024 auf 72 Prozent aufgestockt wurde.77 2022 gliederte die Brookfield Corporation 25 Prozent ihrer Anteile an ihrem Vermögensverwaltungsgeschäft aus und gründete die Brookfield Asset Management Ltd., die Vermögenswerte in der Höhe von US $916 Milliarden verwaltet.78 Dazu gehören bedeutende Beteiligungen an Oaktree Capital Management und dem Musikverlag Primary Wave, der die Songkataloge renommierter Künstler wie Ray Charles, Bob Marley und Whitney Houston kontrolliert.79

DWS Group

Die DWS Group ist das jüngste Private-Equity-Unternehmen, das im Februar 2025 in den Musikrechte-Markt eingestiegen ist, als es ein Joint Venture zwischen der Cutting Edge Group und Warner Bros. mit einem Volumen von US $1 Milliarde finanzierte. Der Vorgänger der DWS Group war die 1956 gegründete Deutsche Gesellschaft für Wertpapiersparen, die später in Die Wertpapier Spezialisten (DWS) umbenannt wurde. Es handelte sich um ein Joint Venture mehrerer deutscher Finanzinstitute unter der Führung der Deutschen Bank, die einen Anteil von 30 Prozent hielt. Im Jahr 2004 wurde die DWS vollständig von der Deutschen Bank übernommen und in eine Tochtergesellschaft für Vermögensverwaltung und Asset Management umgewandelt. 2018 wurde die DWS im Rahmen eines Börsengangs an der Frankfurter Börse als eigenständiges Unternehmen ausgegliedert, wobei die Deutsche Bank mit fast 80 Prozent der Anteile Hauptaktionärin blieb. Mit einem verwalteten Vermögen von EUR 896 Milliarden ist die DWS eine der weltweit größten Vermögensverwaltungsgesellschaften. Die DWS bietet traditionelle Anlageinstrumente wie Wertpapierfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) an, hat aber auch das Angebot an alternativen Anlagemöglichkeiten wie Investitionen in Immobilien, Infrastruktur, Private Equity und liquide Vermögenswerte erweitert.80 Staatliche und kommunale Einrichtungen sind die Hauptinvestoren in DWS-Fonds, gefolgt von Versicherungsgesellschaften, Pensions- und Rentenfonds sowie anderen Investmentgesellschaften.81

Kleinere Privat Equity-Unternehmen am Musikrechtemarkt

BlackRock, Blackstone, KKR, Apollo Global Management, Brookfield Asset Management (einschließlich Oaktree) und The Carlyle Group sind die Giganten der internationalen Vermögensverwaltung, die in den letzten Jahren auf dem Markt für Musikrechte aktiv geworden sind. Für diese Unternehmen sind Investitionen in Musikrechte mit einem verwalteten Vermögen von insgesamt deutlich unter 1 Prozent der gesamtem AUM eine Nischenaktivität, die in erster Linie der Risikostreuung und Portfoliodiversifizierung dienen. Etwas anders sieht die Situation bei kleineren Private-Equity- und Vermögensverwaltungsunternehmen aus, die aufgrund ihrer begrenzten Ressourcen eine Nischenstrategie verfolgen müssen. Im Folgenden werden wir zeigen, dass Investitionen in Musikrechte für das Gesamtangebot dieser kleineren Unternehmen in Bezug auf das verwaltete Vermögen von viel größerer Bedeutung sind. So haben kleinere Private-Equity-Unternehmen wie Hellman & Friedman (H&F), Francisco Partners, Providence Equity Partners, Northleaf Capital Partners und Shamrock Capital Advisors massiv in Musikrechte-Kataloge investiert, wobei der Anteil für Musikrechte an den gesamten AUM deutlich über jenem der großen Finanzkonzerne liegt.

Die in San Francisco ansässige Private Equity-Gesellschaft, Hellman & Friedman (H&F), hat im September 2024 mit dem Kauf von Global Music Rights (GMR) für US $3,3 Milliarden, was einem Anteil von 3,75 Prozent des gesamten verwalteten Vermögens entspricht, eine bedeutende Investition in den Musikrechte-Markt getätigt.82 H&F wurde 1987 von ehemaligen Führungskräften von Lehman Brothers und Solomon Brothers gegründet und ist auf Leveraged Buyouts und Wachstumskapitalinvestitionen spezialisiert, wobei der Schwerpunkt in den Bereichen Medien, Finanzen und Informationsdienstleistungen liegt. Das Unternehmen hat bereits in Unternehmen wie den deutschen Axel Springer Verlag, Pro7Sat1 Group, Nielsen, Getty Images und NASDAQ investiert.83 2024 verwaltete H&F ein Vermögen von US $105 Milliarden, hauptsächlich durch Private-Equity-Buyouts mit ihren Capital Partners Funds. Der jüngste Fonds, der Capital Partners Fund XI, wurde 2023 aufgelegt und verfügt über ein Vermögen von US $22,3 Milliarden. Zu den wichtigsten Investoren zählen öffentliche Pensionskassen, Staatsfonds und andere Private-Equity-Gesellschaften.84

Ein weiteres in San Francisco ansässiges Private-Equity-Unternehmen, das in Musikrechte investiert hat, ist Francisco Partners Management. Francisco Partners verfügte Ende März 2024 über ein verwaltetes Vermögen von US $45 Millionen.85 Francisco Partners war der Hauptinvestor eines Konsortiums, das im September 2022 für US $750 Millionen einen Anteil von 90 Prozent an der schwedischen Kobalt Music Group, bestehend aus Kobalt Music Publishing und der Musikverwertungsgesellschaft AMRA, erworben hat, was 1,67 Prozent des gesamten verwalteten Vermögens entspricht.86 Francisco Partners wurde 1999 von ehemaligen Mitarbeitern anderer Private-Equity-Gesellschaften gegründet, um sich auf fremdfinanzierte Übernahmen von Technologieunternehmen im Silicon Valley zu spezialisieren.

Ein weiterer wichtiger Investor im Bereich Musikrechte ist Providence Equity Partners, das 1989 von Jonathan M. Nelson in Providence, Rhode Island, USA, gegründet wurde. Providence Equity Partners konzentriert seine Investitionen auf die Bereiche Medien, Kommunikation, Bildung und Informationstechnologien.87 Im Juli 2024 verfügte Providence Equity Partners über US $24.6 Milliarden an AUM.88 2019 schloss sich Providence mit der Warner Music Group zusammen, um Tempo Music zu gründen und Musikverlags- sowie Masterkataloge zu erwerben. Providence stellte US $650 Millionen in Form von Eigenkapital und Fremdkapital zur Verfügung, und Warner erwarb eine kleine Minderheitsbeteiligung an dem Joint Venture, das sich auf die Verwaltung der vom Fonds erworbenen Rechte konzentriert. Im Februar 2025 kaufte die Warner Music Group für US $450 Millionen die Mehrheit an Tempo Music von Providence, das weiterhin eine Minderheitsbeteiligung hält.89

Northleaf Capital, eine in Toronto ansässige Private-Equity-Gesellschaft, blickt auf eine lange Geschichte zurück, die bis ins Jahr 1969 zurückreicht, als sie als TD Capital gegründet wurde. Ursprünglich Teil der TD Bank Financial Group, wurde sie 2009 zu einer unabhängigen Geschäftseinheit. Northleaf konzentriert sich auf Direktinvestitionen in Infrastrukturprojekte und in kleine bis mittelständische Unternehmen in OECD-Ländern. 2016 expandierte das Unternehmen in den Bereich Privatkredite und bietet seitdem Kredite für mittelständische Unternehmen an. Bis 2023 verwaltete Northleaf Fonds und Privatkreditprogramme im Wert von US $25 Milliarden von 275 institutionellen und privaten Anlegern.90

Die Investitionen von Northleaf in Musikrechte sind Teil seines Privatkreditgeschäfts, das als Nischeninvestitionen mit geringer Korrelation zu Kapitalmarkttrends beschrieben wird. Diese Investments umfassen neben Musiktantiemenströme auch finanzielle Forderungen aus anhängigen Gerichtsverfahren und Factoring-Geschäfte.91 Das Portfolio von Northleaf umfasst Unternehmen wie die Cutting Edge Group, Duetti und Crescendo Royalty Funding. Zu den bedeutenden Transaktionen zählen eine Umschuldung in Höhe von US $500 Millionen für die Cutting Edge Group,92 eine Kreditlinie über US $75 Millionen für Duetti und die Ausgabe von forderungsgesicherten Wertpapieren (asset-backed securieties) in der Höhe von US $303,8 Millionen durch Crescendo Royalty Funding. Gesicherte sind die Wertpapiere durch den Musikrechtekatalog, der über die Spirit Music Group erworben wurde.93

Das in London ansässige Unternehmen Blantyre Capital, das 2016 als Private-Equity-Gesellschaft gegründet wurde, investierte 2022 US $125 Millionen in Cutting Edge Media Music.94 Seit seiner Gründung hat Blantyre mehr als 70 Investments im Wert von US $2,4 Milliarden in mittelständische Unternehmen in Europa getätigt. Im Vergleich zu den üblichen Investitionen, die zwischen EUR 15 und 100 Millionen liegen, war das Investment in Cutting Edge außergewöhnlich hoch und macht mehr als 5 Prozent der Gesamtinvestitionen seit 2016 aus.95 Im Gegensatz zu typischen fremdfinanzierten Übernahmen handelte es sich bei Cutting Edge um eine traditionelle M&A-Transaktion mit dem Ziel, eine Umsatzplattform zu schaffen. Die jüngsten Investitionen von Blantyre Capital waren die fremdfinanzierten Übernahmen des spanischen Catering- und Lebensmittellieferdienstes Ynary Foodtech, der spanischen Transportunternehmen Transrocamar und NKS Logistics sowie des marokkanischen Containertransport- und Logistikunternehmens Autransa, die zu einem neuen Unternehmen namens EPS Solutions fusioniert wurden.96

Warum investieren Private Equity-Unternehmen in den Musikrechtemarkt?

Stellt sich zum Abschluss noch die Frage, warum die Private-Equity- und Vermögensverwaltungskonzerne so viel Geld in den Kauf von Musikrechten investieren? Folgende Gründen können identifiziert werden:

  • Bei Private Equity-Projekten werden üblicherweise Unternehmen gekauft und nach einer Phase der schnellen Leistungssteigerung mit Gewinn wieder verkauft. Aber auch andere unterbewertete oder schlecht gemanagte Vermögenswerte, unter anderem auch Musikrechtekataloge, wurden von den Private-Equity-Unternehmen identifiziert, um über Wertsteigerungen Gewinne zu erzielen.
  • Investitionen in Musikrechte haben den Vorteil, dass sie nur eine geringe Korrelation zu allgemeinen Wirtschafts- und Kapitalmarkttrends aufweisen. Sie werden daher als alternative Anlageform vermarktet, die zur Diversifizierung eines Anlageportfolios beitragen und zur Absicherung von Risiken eingesetzt werden können.
  • Große Unternehmen im Finanzsektor verfügen möglicherweise über bessere Informationsverarbeitungsfähigkeiten als spezialisiertere Unternehmen in der Musikindustrie. Sie haben auch einen breiteren Überblick über den weltweiten Kapitalmarkt und können Investitionen in Musikrechte mit anderen Investitionsmöglichkeiten vergleichen.
  • Die Motivation für institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Stiftungen, Versicherungsgesellschaften usw., in Fonds mit Unterhaltungs-IP-Rechten zu investieren, ist das Ziel stabiler und regelmäßiger Einkommensströme, die überdurchschnittliche Renditen erzielen. Investitionen in Musikrechtefonds werden daher als Investitionen mit einem attraktiven Risiko-Rendite-Profil angesehen.
  • Der Musikrechte-Boom wurde vor allem von Industrie-Outsidern während der Niedrigzinsphase befeuert. Bei niedrigen Zinsen erzielen viele andere Vermögenswerte wie Anleihen tendenziell geringe Renditen für Anleger. Der Marktwert von Musikrechten reagiert nicht sehr empfindlich auf Zinsschwankungen und könnte daher für Finanzkonzerne eine attraktive Anlagealternative sein.
  • Psychologische Faktoren und Herdenverhalten könnten ebenfalls eine Rolle beim Musikrechteboom spielen. Einerseits könnten frühe und viel beachtete Erfolge bei Investitionsprojekten das Interesse anderer Investoren außerhalb der Musikbranche geweckt haben. Andererseits ziehen Investitionen in Musikrechte im Vergleich zum Marktwert dieser Rechte unverhältnismäßig viel Aufmerksamkeit der Medien und der Öffentlichkeit auf sich.
  • Unterschiedliche staatliche Regulierungen können Investitionen von externen Unternehmen in Musikrechte begünstigen. In den USA ist die Kapitalertragssteuer niedriger als die Einkommensteuer, was den Verkauf von Musikrechten durch einzelne Rechteinhaber an Investmentgesellschaften fördern kann. Darüber hinaus stehen die großen Unternehmen der Musikindustrie seit langem unter der Aufsicht der Wettbewerbsbehörden, was sie daran hindert, weitere Musikrechte zu erwerben.

In der nächsten Folge (Teil 3) der Blog-Serie werden wir dann anhand einer Fallstudie zu Shamrock Capital Advisors zeigen, wie ein Private Equity-Unternehmen im Detail vorgehen, wenn sie Musikrechte-Fonds finanzieren und warum sie, welche Rechte kaufen. Im 4. Teil wird dann das Geschäftsmodell der Private-Equity-Firmen genauer unter die Lupe genommen.

Dieser Artikel erschien erstmal am 18. Juli 2025 auf der Seite https://musikwirtschaftsforschung.wordpress.com/2025/07/18/follow-the-money-musik-als-spekulationsgut-teil-2-die-rolle-der-finanzkonzerne/

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Peter Tschmuck ist Professor am Institut für Popularmusik (ipop) der mdw.

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Follow the Money! Musik als Spekulationsgut – Teil 1: Ein kurzer historischer Abriss

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Endnoten

  1. BlackRock Inc., 2024, BlackRock 2023 Annual Report, S. 33. ↩︎
  2. Carey David & John E. Morris, 2012, King of Capital. The Remarkable Rise, Fall, and Rise Again of Steve Schwarzman and Blackstone, New York: Currency, S. 59. ↩︎
  3. Ibid., S. 124. ↩︎
  4. CNN Money, „Here come the IPOs. An onslaught of company debuts in coming days after week of high-flyers“, 26. September 1999, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  5. Billboard, „Primary Wave’s CEO Explains a New $300 Million BlackRock Partnership, Getting Smokey Robinson a Sneaker Deal“, 26. September 2016, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  6. Reuters, „BlackRock to buy Quellos fund of funds business“, 9. August, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  7. Primary Wave Presseaussendung, „Just Announced: Strategic Partnerships with Brookfield Asset Management and CAA!„, 6. Oktober 2022, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  8. Variety, „Enrique Iglesias Sells Music Catalog to Influence Media in Reported Nine-Figure Deal“, 6. Dezember 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  9. BlackRock Presseaussendung, „BlackRock to Acquire HPS Investment Partners to Deliver Integrated Solutions Across Public and Private Markets“, 3. Dezember 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  10. Carey & Morris, 2012, King of Capital, S. 45. ↩︎
  11. New York Times, „Company News; Vivendi Finishes Sale of Houghton Mifflin to Investors“, 1. Januar 2002, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  12. New York Times, „Company News; Blackstone Buys Majority Stake in Columbia House“, 14. Mai 2002, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  13. New York Times, „Blackstone to Buy Hilton Hotels for $26 Billion“, 7. Juli 2007, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  14. New York Times, „Blackstone Founders Prepare to Count Their Billions“, 12. Juni 2007, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  15. Blackstone, 2024, Annual report for the fiscal year ending December 31, 2023, S. 98. ↩︎
  16. Billboard, „Was Blackstone’s SESAC Acquisition a $1 Billion Deal?“, 6. Januar 2017, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  17. Risikokapital (venture cvapital) ist eine Form von privatem Beteiligungskapital und eine Art der Finanzierung für Start-up-Unternehmen und kleine Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial.; siehe Investopia, „What Is Venture Capital? Definition, Pros, Cons, and How It Works“, 18. Oktober 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  18. Japan Hana Real Estate, „Blackstone Buys $1B Japan Portfolio from PAG“, 6. Dezember 2020, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  19. Blackstone Pressemitteilung, „HH Global Announces Agreement by Blackstone to make a £100m Strategic Minority Equity Investment“, 3. Dezember 2020, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  20. Pitchbook, „Blackstone Core Equity Partners“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  21. Blackstone Tactical Opportunities Advisors, 2024, Brochure of Blackstone Tactical Opportunities Advisors L.L.C., Form ADV, Part 2A, eingereicht bei der Investment Adviser Public Disclosure (IAPD) of the US Securities and Exchange Commission (SEC) am 28. März 2024. ↩︎
  22. Pitchbook, „Blackstone Tactical Opportunities Fund I“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  23. Ibid. ↩︎
  24. Ibid. ↩︎
  25. Music Business Worldwide, „New Mountain Capital-led group closes acquisition of BMI“, 8. Februar 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  26. Financial Times, „Dealmaker Steven Klinsky Quietly Hits Home Runs Away from ’80s Limelight“, 30. Juni 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  27. AUM 13F, „New Mountain Capital LLC“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  28. New York Times, „Ex-Drexel Executives Arrange Aid for Fruit of the Loom“, 24. August 1990, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  29. Apollo History, „Apollo expands into real estate“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  30. Ibid. ↩︎
  31. New York Times, „Mine Company Sells U.S. Unit“, 12. April 2007, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  32. Reuters, „Apollo chief says sold nine percent of firm to Abu Dhabi“, 8. November 2007, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  33. Reuters, „Apollo’s upsized IPO raises $565.4 million“, 30. März 2011, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  34. New York Times, „McGraw-Hill to Sell Education Unit to Apollo for $2.5 Billion“, 26. November 2012, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  35. Variety, „21st Century Fox and Apollo Seal Deal to Merge Shine, Endemol and Core“, 10. Oktober 2014, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  36. CNET, „Yahoo has a new owner, again“, 1. September 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  37. CNBC, „Apollo Global to buy annuities provider Athene in $11 billion deal“, 8. März 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  38. Music Business Worldwide, „Here. Come. The. Giants.“, 7. Oktober 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  39. Music Business Worldwide, „HarbourView ups credit facility capacity by $100m to buy more music rights“, 5. Dezember 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  40. Music Business Worldwide, „Strap in. Blackstone is ready to bid $1.5 billion for Hipgnosis Songs Fund“, 20. April 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  41. Music Business Worldwide, „Apollo leads $700m investment into Sony Music Group partnership. (It’s a kind of magic!)“, 26. Juli 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  42. Burroughs, Bryan & John Helyar, 1989, Barbarian at the Gates. The Fall of RJR Nabisco, New York: Harper & Row. Das Drehbuch stammt von Larry Gelbart und wurde von Glenn Jordan verfilmt. ↩︎
  43. New York Times, „Safeway Buyout: A Success Story“, 21. Oktober 1988, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  44. New York Times, „Kohlberg Kravis Set to Offer $1.2 Billion for Cable Maker“, 24. Januar 1997, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  45. New York Times, „Siemens Unit Is Sold“, 23. Oktober 1999, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  46. New York Times, „Three Firms Are Said to Buy Toys ‚R‘ Us for $6 Billion“, 17. März 2005, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  47. Bloomberg, „Capital Firms Agree to Buy SunGard Data in Cash Deal“, 29. März 2005, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  48. Reuters, „KKR, Texas Pacific-led group to buy TXU Corp.“, 9. August 2007, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  49. Reuters, „KKR makes first retail real-estate investment“, 19. April 2012, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  50. The Hollywood Reporter, „Private Equity Giant KKR Buys Herbert Kloiber’s Tele Munchen Group“, 21. Februar 2019, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  51. Reuters, „KKR becomes Axel Springer’s biggest shareholder“, 26. August 2019, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  52. CNN Business, „After trying for three years, Paramount finally unloads Simon & Schuster for $1.6 billion“, 7. August 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  53. Billboard, „EU clears Bertelsmann, KKR music rights JV„, 9. September 2009, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  54. Billboard, „Bertelsmann Buys Out BMG for $390M„, 1. März 2013, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  55. Music Business Worldwide, „KKR buys majority stake in Ryan Tedder catalog, marking investment giant’s return to music rights ownership„, 11. Januar 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  56. Ein Fonds für notleidende Kredite (Distressed-Debt-Fonds) investiert in Schuldtitel von Unternehmen, die Insolvenz angemeldet haben oder in naher Zukunft sehr wahrscheinlich Insolvenz anmelden werden, was mit einem hohen Ausfallrisiko verbunden ist, aber auch mit hohen potenziellen Renditen verbunden sein kann. Siehe dazu: Investopia, „Why Hedge Funds Love Investing in Distressed Debt“, 16. Juni 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  57. Pitchbook, „KKR Dislocation Opportunities Fund“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  58. Music Business Worldwide, „Confirmed: Kobalt sells catalog to new KKR venture, Chord, for $1.1 billion“, 19. Oktober 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  59. Music Business Worldwide, „BMG and KKR are ready to spend $1bn on music copyrights – and that’s just for starters …„, 6. April 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  60. Music Business Worldwide, „3 observations on… Universal Music Group’s $240m bet on Chord Music (and the real story, Dundee Partners)“, 20. Februar 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  61. The Carlyle Group Ltd., 2024, Annual report of The Carlyle Group for the fiscal year ending December 31, 2023, S. 7. ↩︎
  62. New York Times, „Military Contractor Sold to Buyout Firm“, 27. August 1997, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  63. Los Angeles Times, „Qwest to Sell Directories Business for $7 Billion“, 20. August 2002, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  64. New York Times, „Ford Completes Sale of Hertz to 3 Firms“, 13. September 2005, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  65. The MBS Group News, „Carlyle buys 50% stake in skate brand Supreme“, 9. Oktober 2017, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  66. The Wall Street Journal, „Carlyle Prices IPO at Lower Range“, 2. Mai 2012, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  67. Music Business Worldwide, „Keith Urban sells recordings catalog to $500m-backed Litmus Music“, 13. Dezember 2022, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  68. Pitchbook, „Carlyle Credit Opportunities Fund II“, o.D., Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  69. Music Business Worldwide, „$500m-backed Litmus Music acquires music rights from Benny Blanco“, 28. Juni 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  70. Music Business Worldwide, „Katy Perry sells music rights to Litmus Music in $220m+ deal“, 18. September 2023, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  71. Music Business Worldwide, „Litmus Music acquires Opus, owner of Juice WRLD and Maluma rights, after extending credit facility to $400m“, 4. September 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  72. Music Business Worldwide, „Carlyle-backed Litmus Music buys Randy Newman’s publishing, recorded music interests“, 17. Oktober 2024, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  73. International Directory of Company Histories, 2005, Brascan Corporation History, Vol.67. St. James Press, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  74. The Globe and Mail, „What’s in a name? Plenty if it’s Brascan“, 16. September 2005, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  75. Reuters, „Brookfield Business Partners to buy Westinghouse for $4.6 billion“, 4. Januar 2018, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  76. Reuters, „Brookfield to buy most of Oaktree to build juggernaut to rival Blackstone“, 14. März 2019, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  77. Brookfield Asset Management Ltd., 2024, Annual report of Brookfield Asset Management for the financial year ending December 31, 2023, S. 156. ↩︎
  78. Brookfield Corporation press release, „Brookfield Corporation Successfully Completes Distribution of 25% Interest in its Asset Management Business“, 9. Dezember 2022, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  79. Music Business Worldwide, „Primary Wave raises $375m investment from Oaktree Capital, sells minority stake„, 11. Juni 2021, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  80. DWS Group, Geschäftsbericht 2023, S. 6. ↩︎
  81. Investment Adviser Public Disclosure website, „DWS International GmbH“, 14. Januar 2025, Zugriff am 03.07.2025. ↩︎
  82. Music Business Worldwide, „Irving Azoff’s GMR just struck a $3.3 billion private equity deal, say MBW sources“, September 19, 2024, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  83. Siehe Hellman & Friedman, „Portfolio“, o.D., Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  84. Pitchbook, „Hellman & Friedman Capital Partners XI“, o.D., Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  85. Investment Adviser Public Disclosure website, „Francisco Partners Management L.P.“, 28. Mai 2024, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  86. Music Business Worldwide, „Kobalt Music Group sold to US-based private equity firm Francisco Partners“, 7. September 2022, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  87. New York Times, „They’re Just a Bunch of Regular Media Moguls“, 14. September 2003, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  88. Investment Adviser Public Disclosure website, „Providence Equity Partners LLC“, 26. Juli 2024, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  89. Music Business Worldwide, „Confirmed: Warner buys majority stake in Tempo (just as MBW told you it would)“, 6. Februar 2025, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  90. Northleaf Capital Partners, „History & Key Milestones“, o.D., Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  91. Ibid. ↩︎
  92. Music Business Worldwide, „Cutting Edge Group secures $500m to fund music rights acquisitions“, 15. April 2024, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  93. Music Business Worldwide, „Another massive music deal, as Spirit Music Group parent strikes $500m alliance with Northleaf Capital Partners“, 14. Oktober 2021, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  94. Music Business Worldwide, „Cutting Edge and Blantyre Capital commit $125m to acquire film and TV music rights“, 4. Januar 2022, Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  95. Blantyre, „Who We Are“, and „Investment Portfolio“, o.D., Zugriff am 04.07.2025. ↩︎
  96. Pitchbook, „Blantyre Capital“, o.D., Zugriff am 04.07.2025. ↩︎